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　　三大航空正重启套期保值业务，南航方案已经确定，东航、国航尚不明朗。

　　3月29日，中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）发布公告称，董事会已审议通过了经修订的《中国南方航空股份有限公司套期保值业务管理规定》（下称《规定》）。

　　南航内部人士向《21世纪经济报道》证实已启动相关工作，“我们确实准备重启燃油套保，但需要经过国资委批准。”“南航只为国际航线回程部分的油量进行对冲，大概占用量的10%左右，按照南航增加国际航线的战略，可以对冲的油量会在10%至15%之间波动。”

　　报道称，中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）均透露将继续套期保值业务。其中，东航方案目前正在走国资委审批流程，“新的燃油套保计划希望能做到国际用油量的50%，约占总用油量的20%。合约期暂定为12个月。”东航董秘罗祝平表示。

　　所谓套期保值业务，主要包括航油、外汇及利率套期保值业务三项，主要目的在于：对航油现货采购进行保值，规避油价上涨风险，形成现货采购与套期保值交易的相互对冲，降低公司航油成本波动风险；对外汇汇率和债务利率成本进行管理，规避汇率和利率波动的财务风险，降低财务成本的不确定性。

　　在2008年金融危机中，包括国航、东航、中信泰富在内的多家央企受到外汇衍生品交易重创。国资委截至2008年10月数据显示，央企从事金融衍生品业务合约市值为1250亿元，形成了114亿元的浮动净亏损。国资委曾分别于2009年3月、5月、7月、9月、2010年1月等多次下发通知，要求央企审慎开展金融衍生业务，并表示将彻查央企投资金融领域的总体情况。

　　东航和国航当时的燃油套期保值业务也遭遇巨亏，南航则较为谨慎，未没有受到套保冲击。今年7月，国航燃油套保合约将到期，东航2008年签署的原油期权合约也将于年底交割完毕。

　　南航此次宣称，最新修订的《规定》符合国资委要求。

　　根据南航规划，套期保值业务合约期不会超过12个月。内部将成立套期保值工作管理委员会，每年年末以航油采购计划、航油成本预算价格、外汇收入及支出的预测、融资贷款计划以及债务状况等数据为依据，适当参考市场分析及上一年度的实际情况，拟定下一年度的套期保值计划。

　　上述《规定》还特别指定了风险控制和应急制度、止损制度。指出，当市场价格变动导致持仓合约公允价值损失达到年度总止损额度的50%时，立即启动止损机制。套期保值工作管理委员会根据董事会审批的年度总止损额度、公司持仓总量、市场趋势的研判等研究应对方案并设定具体止损目标。

　　三大航空年报显示，南航、国航、东航的2010年营业收入分别增长39.6%、58.45%和88.19%，分别达到764.95亿元、809.63亿元和749.58亿元；燃油成本则分别较上年上升43.3%至234.92亿元、上升66.57%至240.96亿元、上升76.3%达216.06亿元，各占营运开支的33.2%、33.67%和35.58%。