中国航空法律服务中心

　　近日，媒体对高铁建设的过于关注，有可能放大了高铁对航空的影响。这也是航空股近段时间以来持续调整的原因之一。我们预计，全民航累计受高铁分流旅客为5%-7%，而强劲的客流需求，将部分弥补高铁分流对航空业的影响，因此，高铁开通对航空业的实质影响或许没有预期的大。

　　我们认为，媒体对于高铁提早通车对国内航空业造成的影响反应有些过度，这使得航空股盈利预测和估值均受压抑。我们将贯通的中国高速铁路网中300公里时速以上路线，与四大航的航线网络做完全重合比对。结果表明，中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）、中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）、海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，简称“海航”）直接受高铁影响的航班量占其总航班量比重分别为8.22%、8.76%、5.6%和6.29%，均低于10%。加上受边网效应、时速较低高铁分流等影响，预计全民航累计受高铁分流旅客为5%-7%。如到高铁网络贯通时，民航累计供需缺口能达5%-7%，则可认为基本能覆盖高铁对航空的负面影响。

　　目前，春运旺季提前来临，预计旅客运输量同比增12.2%。今年春运旅客返乡、旅游度假和学生放假客流叠加效应明显，旺季提前来临。预计40天的春运，民航旅客运输量将达3260万人次。目前，北京、海口、拉萨、深圳、广州、三亚、湛江、上海和西宁9个城市客座率超过85%，尤其是北京机场客座率超90%，海口、深圳超88%。

　　从成本上看，今年1月以来，油价稳中有降。近日，沙特阿拉伯石油矿业资源大臣发表言论称，2011年全球石油需求将增长2%左右，油价将与去年持平，非欧佩克产油国可能会增加产量。受此影响，WTI（美国西得克萨斯轻质原油）价格近期出现下跌。截至1月24日，WTI轻质原油结算价为87.87美元/桶，较1月初下降4.02个百分点。

　　【投资建议】

　　我们仍然看好2011年航空的行业景气度，预计全年主业盈利增速将超过10%。我们认为，今年航空股的投资时点应该在利空出尽、利好开始逐步兑现的时候。比如京沪高铁开通后分流影响低预期，主业盈利同比增速超预期等时点。个股方面，投资者可关注海南航空、东方航空、南方航空和中国国航。华创证券